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（原标题：沪指四连阴跌破2900点 连续调整后或迎来技术性反弹）

周四，沪指弱势下探失守2900点，连续4个交易日下跌，小盘股整体活跃，场内超过3400只个股飘红。两市成交额再度萎缩，全日成交不足6000亿元。

业内人士表示，今年增量资金并非“雨露均沾”，ETF和险资是今年重要的边际增量资金。这类资金流入具有较强的不确定性，往往“顺势而为”，但ETF与险资这两类资金的流入确定性与配置方向较为清晰、可预测性更强，因此，今年对于市场风格的塑造将更加显著。短线来看，连续调整后或迎来技术性股指反弹。

市场观望情绪增强

25日早盘，两市股指走低后迎来反抽，深成指和创指成功收红。午后，三大股指弱势震荡，最终集体收跌。截至收盘，上证综指下跌0.52%，报2886.74点；深证成指下跌0.22%，报8474.7点；创业板指跌0.39%，报1644.45点；科创50指数上涨0.08%，报713.88点。Wind统计显示，两市成交5886亿元，较前一交易日的6272亿元减少386亿元。

板块方面，光伏板块爆发，昱能科技一度“20cm”涨停，乐凯胶片、鹿山新材、欧晶科技涨停，福莱特、福斯特、安彩高科涨幅居前。风电板块持续反弹，双一科技20%涨停，运达股份、泰胜风能涨幅居前。锂矿板块同步回升，融捷股份一度涨停，天华新能、天齐锂业涨超3%。券商股早盘异动频频，国盛金控、锦龙股份相继封板，天风证券涨超4%。低空经济概念震荡走强，星网宇达涨停，宗申动力触板。数据要素概念异动，赢时胜“20cm”涨停，中海达涨超10%，上海钢联升超7%。汽车股午后回升，金龙汽车反包涨停，海马汽车跟风上板，江铃汽车大涨8%。

巨丰投顾高级投资顾问陈宇恒认为：“市场接连跌破3000点以及2900点整数关口，随着海内外不确定性的增加，进一步增强了市场观望的情绪。在中报预增预期之下，市场仍有反复，不排除连续调整后迎来技术反弹。但需要注意的是，如果没有更强的刺激和提振，市场整体调整趋势还将延续。”

高股息阵营筹码松动

从下跌方面看，黄金股连续杀跌，高股息阵营筹码进一步松动。中国石油、中国海油双双跌超4%。煤炭方面，陕西煤业跌超2%，中国神华跌近2%。贵金属连遭重锤，湖南黄金、中金黄金、紫金矿业均跌逾6%，紫金矿业近7个交易日累跌近20%。CPO、消费电子、高速铜连接概念集体下挫。

最新基金持仓信息显示，多位明星基金经理集体减持红利龙头股，并降低此类品种在仓位中的占比。与此同时，医药、消费、互联网、电子等成长赛道股的仓位显著提升。估值高与低对投资的吸引力已成为当前基金经理下注策略分歧的焦点。

易方达副总经理、明星基金经理张坤在其管理的多只基金中减持的主要对象集中在红利赛道品种，比如中国海油在二季度期间遭到明显减持。南方基金首席投资官、明星基金经理史博在其管理的基金产品中则大幅减持红利龙头股兑现收益，中国移动在南方兴润价值基金中的持仓由一季度末约8%的仓位降至当前的5.6%。此外，博时基金研究部副总经理金晟哲在博时行业主题基金上，定点减持了今年表现不错的紫金矿业，这只红利股已完全退出前十大重仓股名单。明星基金经理傅鹏博管理的睿远成长价值混合对红利股也采取落袋为安的策略，他在二季度主要减持了中国移动。

多位基金经理对此解释称，目前的红利资产或已超越深度价值的范畴，进入趋势的阶段，并存在走向泡沫化的特点。此外，红利股开始出现内部分化以及波动率的放大，通常也是某类资产行情进入中后期的信号。同时，电子行业连续第二个季度成为二季度基金持仓市值占比第一大行业。

场内资金仍将低位托举

方正证券指出，整体来看，场内战略资金在低位开始托举市场的趋势未被打破，托举力度相对2月有所减弱。在增量资金暂未全面涌入的情况下，震荡市中呈现公司质量引导的结构性分化行情可能仍将持续，近期公司密集公布业绩预告，随着业绩变化，行业轮动变化的行情也将维持。

中原证券指出，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.48倍、27.02倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。国内市场有望企稳，未来股指总体预计将保持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。

在市场低位时，前海开源基金首席经济学家杨德龙建议投资者保持信心和耐心，等待市场回暖，并认为三季度可能会有更多稳经济增长的政策出台，成为市场趋势扭转的契机。　　记者 黄都

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